De laatste resultaten van GIC begrijpen: 52,4% rendement over de afgelopen 5 jaar, 272,7% over 2 decennia

GIC heeft zojuist zijn rapport voor 2020/21 gepubliceerd en is zoals altijd zeer conservatief in de manier waarop de gegevens worden gepresenteerd. Dit is typerend voor het bedrijf, dat zich richt op het benadrukken van de laagste, reële (dwz voor inflatie gecorrigeerde) cijfers.

Zoals je in deze grafiek kunt zien, lijkt het vrij oninteressant:

Op jaarbasis voortschrijdend 20-jarig reëel rendement van de GIC-portefeuille sinds 2001 / Image Credit: GIC

Het lijkt deel uit te maken van het algemene beleid om niet op te scheppen over het succes van het beleggen van geld dat als reserves wordt aangehouden, om geen ongewenste aandacht te trekken van zowel het buitenland als het land (waar velen zich zouden kunnen afvragen waarom de investeringen niet genereuzer kunnen worden besteed onder de mensen).

GIC meldde dat het voortschrijdende 20-jaars reële rendement op jaarbasis 4,3 procent heeft bereikt, vergeleken met 2,7 procent vorig jaar op het hoogtepunt van de door pandemie veroorzaakte ineenstorting van de aandelenmarkt.

Het ziet er misschien helemaal niet opmerkelijk uit, maar er is een beetje dat we moeten uitpakken voordat we de cijfers met iets anders kunnen vergelijken.

Beleggingen worden doorgaans beoordeeld op basis van hun nominale rendement, maar, zoals ik al zei, GIC hanteert een conservatieve benadering bij het corrigeren van zijn cijfers voor inflatie. Zodra we deze aanpassing terugdraaien, kunnen we zien wat er echt aan de hand is.

Wat een verschil maakt een jaar

Het nominale rendement op jaarbasis is 8,8 procent voor de voortschrijdende periode van vijf jaar, 6,2 procent voor 10 jaar en 6,8 procent voor de laatste 20 jaar.

Afbeelding tegoed: GIC

Het betekent dat in de afgelopen vijf jaar het cumulatieve investeringsrendement 52,4 procent is, 82,5 procent voor het laatste decennium en 272,7 procent over de periode van 20 jaar. Met dat laatste cijfer heeft GIC het zelfs beter gedaan dan de Amerikaanse aandelenmarkt, die tussen 2001 en 2021 met ongeveer 220 procent is gegroeid.

Het is vermeldenswaard dat deze cijfers vorig jaar niet zo hoog waren, toen de aandelenmarkten vlak voor het einde van het boekjaar van GIC op 31 maart zakten, waardoor ze daalden tot respectievelijk 21 procent, 66 procent en 145,8 procent.

Indirect toont het ons een andere reden waarom GIC erop staat om op jaarbasis berekende, voor inflatie gecorrigeerde cijfers over lange perioden te rapporteren in plaats van jaar-op-jaar. Een enkel jaar kan een enorme impact hebben, zelfs op cumulatieve langetermijncijfers, vooral als het jaarverslag toevallig binnenkomt in een tijd van een bear- of bullmarkt.

Dit jaar was er in het 20-jarige gemiddelde een sterke opleving van aandelen in 2020/21 en een daling van de crash van 2000/01 na de dotcom-zeepbel.

Telkens wanneer deze cijfers stijgen, zou dat geweldig nieuws opleveren, maar het omgekeerde is ook waar.

Scherpe dalingen als gevolg van onvoorspelbare crises zouden kritiek voeden, vooral omdat de meeste mensen niet precies begrijpen wat ze bedoelen. Het is dus begrijpelijk waarom GIC ervoor kiest om conservatievere statistieken te benadrukken.

Zoals het nu is, heeft GIC zijn portefeuille de afgelopen vijf jaar gehalveerd, in tien jaar bijna verdubbeld en in twintig jaar bijna verdrievoudigd.

Sommige mensen beginnen erop te wijzen dat de aandelenmarkten beter hebben gepresteerd – in ieder geval in de afgelopen vijf tot tien jaar – maar in werkelijkheid houdt GIC zijn geld veiliger.

Slechts tot 65 procent van zijn portefeuille zou kunnen worden belegd in aandelen of andere risicovolle activa (in werkelijkheid is dit momenteel veel minder). Het risicoprofiel van deze beleggingen is conservatiever dan dat van een volatiele aandelenmarkt die op jaarbasis enorme schommelingen kan zien.

Dit is met name belangrijk omdat GIC indirect geld beheert van het Central Provident Fund (CPF), nadat het fonds ze heeft ingewisseld voor speciale door de overheid gesteunde effecten, waarvan de opbrengsten in GIC terechtkomen voor winstgevende investeringen.

45 procent van de fondsen wordt aangehouden in obligaties en contanten, acht procent in solide onroerend goed – dwz meer dan de helft is veilig opgeslagen uit de buurt van volatiele aandelen, terwijl de hele portefeuille nog steeds een lovenswaardige ROI oplevert.

De activamix van GIC toont een conservatieve, risicomijdende beleggingsbenadering – die nog steeds sterke resultaten heeft opgeleverd / Image Credit: GIC De beleidsportefeuille van GIC schetst de beleggingsaanpak / Image Credit: GIC

Ondanks al deze beperkingen presteert GIC bijna net zo goed als Temasek Holdings en, laten we niet vergeten dat het over een langere periode van 20 jaar zelfs beter heeft gepresteerd dan de aandelenmarkten.

Dit is geen slechte prestatie voor een overheidsbedrijf (dat niet zoveel risico kan nemen als aandelenhandelaren) gedurende een periode van de dotcom-zeepbel en 9/11, via de financiële ineenstorting van 2008/09 tot de huidige COVID-19-pandemie.

Hoewel je misschien leest over vrij kleine cijfers die in het nieuws van vandaag worden gerapporteerd, tellen ze eigenlijk veel meer dan op het eerste gezicht lijkt.

Aanbevolen afbeeldingscredits: Reuters