Stilgehouden.nl

Temasek levert slechts 24,5% op, terwijl grote aandelenmarkten 50% winnen: heeft het bedrijf het moeilijk?

Temasek levert slechts 24,5% op, terwijl grote aandelenmarkten 50% winnen: heeft het bedrijf het moeilijk?

Bron

(Disclaimer: alle meningen in dit artikel zijn uitsluitend van de schrijver)

Vorige week begon een opinie die op 17 juli op een Straits Times-forum werd gepubliceerd, te circuleren in sommige Singaporese media, waarin beweerd werd dat de recordgroei van Temasek in portefeuillewaarde in feite laag is naar wereldwijde maatstaven.

De vraag, gesteld door een zekere Alfred Chan, is zeker terecht. Hoewel rendementen van 24,5 procent er goed uitzien, waarom zijn ze minder dan de helft van wat de wereldwijde aandelenmarkten in dezelfde tijd hebben bereikt?

MSCI World Index is een nuttige benchmark van hun prestaties, die indexen volgt in 23 grote economieën en een samenvatting geeft van de prestaties van de ontwikkelde wereld. Tussen 1 april 2020 en 31 maart 2021 – dezelfde periode die Temasek rapporteerde – is het met 51 procent gegroeid.

MSCI Wereldindex MSCI Wereldindex tussen 1 april 2020 en 31 maart 2021

Loopt Temasek achter? Wordt het meest agressieve fonds van Singapore slecht beheerd? Zou het geld beter worden besteed als het gewoon in een indexfonds zou worden gestopt, zonder overheadkosten, inclusief waarschijnlijk hoge salarissen voor het management?

Niet helemaal.

U ziet, rendementen van een enkel jaar zijn vaak erg misleidend, vooral wanneer ze zijn opgesteld op een manier die een specifiek punt ondersteunt, waardoor ze afleiden van een breder perspectief.

We weten dat honderden miljarden dollars aan overheidsgeld niet voor de korte maar voor de lange termijn worden toegewezen, die doorgaans meerdere decennia beslaat.

Maar zelfs op jaarbasis stelde niemand vorig jaar vragen over MSCI World en andere aandelenindexen, toen Temasek 2,28 procent verloor voor het jaar eindigend op 31 maart 2020. Interessant is dat de aandelenmarkten ongeveer 14 procent verloren, maar op de een of andere manier heeft niemand het toen grootgebracht.

Zoals u kunt zien, lijden ze aan een veel hogere volatiliteit dan de portefeuille van Temasek.

Intergenerationele schenking

Aangezien het te maken heeft met publiek geld, dat bedoeld is om generaties Singaporezen te ondersteunen, kan Temasek geen hoge volatiliteit en risico's in verband met aandelenhandel accepteren.

Dit geldt vandaag meer dan ooit, aangezien wereldwijde aandelenrally's grotendeels het gevolg zijn van monetair en fiscaal beleid van regeringen in verschillende landen, en de toekomstige gevolgen ervan onzeker zijn.

Immers, wat omhoog gaat, moet op een gegeven moment naar beneden komen.

msci wereldindex Ondanks de pandemie vestigen wereldwijde aandelenmarkten historische records / Image Credit: CNBC

Hoewel het tegenwoordig misschien lijkt dat de bullmarkt eeuwig zal duren, moeten we niet vergeten dat het het geloof in eindeloze groei is dat typisch ten grondslag ligt aan de ergste financiële crises, wanneer mensen geloven dat ze niet kunnen verliezen (zoals wat er gebeurde tijdens de vastgoedhausse in Amerika, wat leidde tot de ineenstorting van 2008/09).

Temasek begrijpt dit en investeert doorgaans in geselecteerde bedrijven en behoudt zijn aandeel daarin gedurende vele jaren. Het verdeelt zijn weddenschappen ook over verschillende regio's en bijna tweederde van zijn portefeuille bevindt zich momenteel in Azië, waar stimuleringspakketten die de aandelenkoersen doen stijgen lang niet zo genereus zijn als in het Westen.

temasek beleggingsportefeuille Afbeelding tegoed: Temasek

Deze diversificatie zorgt voor meer stabiliteit en een lager risico, terwijl het toch een hoog rendement oplevert. Hoe hoog? Het hangt af van de periode waar je naar kijkt.

Langzaam en gestaag wint deze race

Hoewel veel mensen dol zijn op het kiezen van kortetermijncijfers, in een poging ze negatief in te schatten voor het fonds, zijn het de meerjarige prestaties die er echt toe doen.

In de afgelopen 10 jaar heeft Temasek een jaarlijks gemiddelde van zeven procent per jaar opgeleverd.

Dit komt neer op 96,7 procent in totaal, een verdubbeling van de omvang van de investering in tien jaar tijd. En het verschil met de MSCI-index – die in dezelfde periode 110 procent produceerde – is aanzienlijk kleiner en heeft ook een lager risicoprofiel.

Na 20 jaar is de situatie echter heel anders en met een aanzienlijke marge. Met een jaargemiddelde van acht procent over twee decennia heeft Temasek maar liefst 366 procent teruggegeven, waarbij MSCI World slechts 160 procent waardeerde.

msci wereldindex vs temasek Cumulatief rendement in de tijd.

Welke heb je nu het liefst?

Ze zeggen achteraf altijd 20/20. Het is gemakkelijk om te zeggen dat in het afgelopen jaar het plaatsen van geld in wereldwijde aandelen de meest winstgevende investering was. Maar als we dit kortzichtige standpunt innemen, zouden we net zo goed kunnen beweren dat het het beste zou zijn geweest om al het geld in cryptocurrencies te stoppen en daarbij biljoenen dollars te verdienen …

De rol van een fonds als Temasek Holdings is niet om te gokken of te speculeren met publieke middelen, maar deze te plaatsen in geselecteerde bedrijven, ook in Singapore zelf.

Ondergewaardeerde rol in de lokale economie

Op dit punt moeten we ook rekening houden met de speciale rol die Temasek speelt in de economie van Singapore. Het is niet alleen een investeringsfonds dat belast is met het winstgevend vermenigvuldigen van reserves uit het verleden, maar een actieve stakeholder in de belangrijkste bedrijven van het land.

Ongeveer 25 procent van de portefeuille van Temasek is belegd in Singapore, onder meer in bedrijven als DBS, Singtel, Mediacorp, Port of Singapore, SMRT en Singapore Airlines.

Als aandeelhouder van de overheid ondersteunt het bedrijven die cruciaal zijn voor het bestaan van Singapore.

singapore luchtvaartmaatschappijen Afbeelding tegoed: CNN

In een van mijn recente artikelen vermeldde ik hoe Temasek SIA hielp SIA 20 miljard dollar op te halen, niet alleen om de pandemie te doorstaan, die de luchtvaartindustrie heeft gedecimeerd, maar ook om het bedrijf te positioneren om het meeste te halen uit de ultieme opleving, door andere regionale luchtvaartmaatschappijen te verslaan voor een groter marktaandeel.

Dit zal op zijn beurt de hubstatus van Singapore en Changi Airport versterken, wat op de lange termijn voordelen oplevert voor de hele Singaporese economie en het geopolitieke belang van het land.

BkackRock Temasek Afbeelding tegoed: BlackRock

Temasek Holdings is ook aandeelhouder van het Amerikaanse BlackRock – het grootste vermogensbeheerbedrijf ter wereld – waarmee het onlangs de joint venture Decarbonization Partners heeft gelanceerd, die gaat investeren in milieu-startups in een laat stadium.

Beginnend met US $ 600 miljoen, streven ze ernaar dit de komende jaren op te voeren tot US $ 5 miljard of meer.

Dit is niet alleen een waarschijnlijk winstgevende investering (die mogelijk meer dan 20 procent per jaar oplevert), maar ook een die Temasek (en bij uitbreiding Singapore) een aandeel geeft in de groene economie van de toekomst die ten minste een deel van de de zware industrie die momenteel in de stadstaat aanwezig is.

Met andere woorden, Temasek handelt niet alleen met financieel rendement in gedachten, maar ook met strategische belangen van Singapore.

De gevolgen van deze beslissingen zullen niet alleen tot uiting komen in de verwachte groei van het aandeelhoudersrendement, maar ook in domino-effecten voor de lokale economie als geheel, en het is niet iets dat lichtvaardig moet worden afgewezen.

Sinds de oprichting in 1974 heeft Temasek een cruciale rol gespeeld bij het opbouwen van de kritieke industrieën van het land – telecommunicatie, logistiek, bankwezen, technologie of engineering – die niet alleen van economisch, maar ook politiek belang zijn.

De impact ervan kan niet worden teruggebracht tot een enkele, door kers geplukte figuur en moet in een juiste context worden bekeken, over voldoende lange perioden.

En in dit perspectief is het duidelijk dat het niet alleen opmerkelijke rendementen heeft opgeleverd – op de lange termijn beter dan de wereldwijde aandelenmarkten – maar ook een strategische rol heeft gespeeld als een van de drijvende krachten achter de welvaart van Singapore.

Aanbevolen afbeeldingscredits: Munshi Ahmed via Bloomberg

Lees ook: Terwijl Bitcoin stijgt tot meer dan US $ 40.000, laat één grafiek zien hoe ver crypto nog moet gaan

De post Temasek levert slechts 24,5% op, terwijl de grote aandelenmarkten 50% winnen: heeft het bedrijf het moeilijk? verscheen eerst op Vulcan Post .

Bart Beekveld

%d bloggers liken dit: